体育注册送18 注入乐视网只是被迫放缓，为何没像万达影业等一样直接被放弃注入A股?
其背后的逻辑之一可能在于，体育注册送18未来两年的发展急需通过这笔98亿交易案“输血”。
乐视网收购体育注册送18的交易方案中，拟募集的配套资金，在支付交易所需的现金对价后，超一半的剩余资金拟用于体育注册送18投拍作品和购买IP。
其中，约10亿元拟流向计划在2017年上半年开机拍摄的5部作品。
如今，随着乐视网宣布年内无法完成体育注册送18的注入，配套资金无法到位，上述5部电影能否按原计划开机拍摄成疑。
另外，体育注册送18筹划的今明两年3亿元IP购置，是否会受到影响，也随着98亿元交易的推迟变成一个问号。
“缓而不弃”的逻辑
今年6月7日晚，暴风集团并购影视资产案被监管部门以“标的公司盈利能力具有较大不确定性”否决后，引发多家筹划影视并购的A股公司知难而退。
不久后，受到市场广泛关注的唐德影视并购范冰冰公司案、万达院线并购万达影业案，先后被放弃，唯独乐视网98亿元并购体育注册送18案一直悬而未决。
体育注册送1898亿元交易预案5月6日出炉，5月12日遭遇深交所问询，虽然6月2日回复了问询，但在此后的5个月时间里一直未进入股东大会投票阶段，被认为是乐视网预期交易方案很难通过证监会审核，需要进一步沟通、调整。
在距离预案出炉整半年后的11月7日晚，乐视网对外宣布，预计年内无法完成体育注册送18的注入。
对于年内无法完成的原因，乐视网解释为，国内电影票房在第三季出现下滑，“当前市场环境的较大变化”存在对业绩承诺及估值的基础产生较大影响的可能。
尽管如此，乐视网仍然在公告中表示会继续推进该交易——即使代价是“不排除交易价格下调的可能”。
监管审核收紧、国内电影票房增长低于预期，这么多不利因素，乐视网为何不像暴风、万达等一样暂时放弃注入影视资产呢?
乐视网发声之际，正值乐视 手机 拖欠巨额货款传闻发酵、贾跃亭宣布乐视系停止盲目扩张之时。这给外界理解体育注册送18注入“缓而不废”的逻辑提供了一个思路。
在乐视系资金全面吃紧的背景下，体育注册送18未来两年的发展，可能比任何时候都需要98亿交易方案中的“输血”计划。
在乐视网支付现金和发行股份购买体育注册送18的方案中，前者计划募集50亿元配套资金，其中约30亿元用于支付本次交易的现金对价，约7亿元用于补充乐视网流动资金，10亿元用于体育注册送18投拍电影和生态自制剧，3亿元用于体育注册送18IP库建设。
换一个方式说可能更清晰：通过交易方案的安排，乐视网未动用任何自有现金，除了置入体育注册送18资产外，还能从外部投资者手中筹到约20亿元现金，其中7亿元将用于补充现金流，剩余13亿元将用于支持体育注册送18发展。
13亿中，10亿用于投拍计划在2016年开机的一部作品和2017年开机的5部作品。
(体育注册送18计划投资的6部作品)
从影片制作成本和体育注册送18投资比例来看，上述几部电影将是体育注册送18未来两年的主力作品。
其中，《三国之最后的勇士》总制作成本3亿元，体育注册送18投资比例50%;《未来未来》总制作成本3.3亿元，体育注册送18投资比例30%;电影《刺局》总制作成本2.2亿元，体育注册送18投资比例100%;电影《妖客》总制作成本1.2亿元，体育注册送18投资比例100%;生态自制剧《刺局》总制作成本1.2亿元，体育注册送18投资比例100%;生态自制剧《妖客》总制作成本1.2亿元，体育注册送18投资比例100%。
(6部作品的制作成本、体育注册送18投资比例和规模)
上述6部作品的原定开机时间都在2016年10月至2017年版上半年。如今在交易案年内无法完成，明年完成时间尚无明确时间表的情况下，能否按原计划开机拍摄成疑。
13亿中的剩余3亿元，用于体育注册送18IP库建设。
具体项目涉及2016年、2017年相关文学版权引进、 音乐 作品影视改编权引进、漫画版权引进。
(体育注册送183亿元IP库建设)
这些IP购置项目，尤其是原本发生在2016年的IP购置项目，在募集资金无法到位的情况下，体育注册送18将如何解决?自有资金是否足够支撑?
在原预案中，体育注册送182016年的业绩承诺是净利润不低于5.2亿元。但这一目标的实现遭到不少质疑，原因是被寄予厚望的《 体育注册送18 》票房不尽如人意。
票房快速增长不能和利润快速增长划等号
“2016
年国内电影市场发展显著低于预期，第三季度国内票房出现同比下滑。在平缓的 行业 背景下，体育注册送18电影票房仍维持了快速增长，”乐视网11月7日在公告中称。
然而，“票房仍维持了快速增长”并不能和收入或者利润快速增长划等号。
因为在一些体育注册送18参与的影片中，体育注册送18仅担任协助推广，或者只是投资比重相对较小的投资方之一，最终分享的票房分成有限。
当然，如今，体育注册送182016年能否实现5.2亿元的净利润，已没有前几个月那么重要，因为随着体育注册送18确定年内无法注入，业绩承诺期已被更改为2017年、2018年、2019年。
但在几个月前，市场曾热烈地讨论着《体育注册送18》对于体育注册送18产生的影响。
2016年，体育注册送18参与的电影主要有13部，包括《熊出没之熊心归来》、《高跟鞋先生》、《谁在我上铺的兄弟》、《超脑48小时》、《赏金猎人》、《冈仁波齐》、《皮绳上的魂》、《二十八岁未成年》、《 体育注册送18 》、《体育注册送18》、《时空行者》、《机械师2》、《 体育注册送18 》。
刨除体育注册送18仅担任协助推广的《超脑48小时》和《机械师2》，上述已上映的电影中，6部票房过亿。
其中，票房最高的《体育注册送18》2016年8月5日上映，最终票房10亿。不过，该片的出品方(投资方)除了体育注册送18，还有上海电影(集团)有限公司、南派泛娱有限公司等6家公司。
体育注册送18作为主要投资方的《体育注册送18》2016年9月30日上映，票房最终仅3.83亿。除了体育注册送18外，该片还有10家联合出品方。
对于这一“意外”，体育注册送18CEO张昭11月初接受媒体采访时称：“我们也在检讨说这个影片能不能在影院市场做得更好。最开始是想以 技术 的吸引力去拉动更大范围的观众，但事实证明，对这个感兴趣的观众还是一些青少年，这种靠视觉、靠技术拉动的影片，年轻观众对他们的反应更直接一些。”
票房不佳之余，《体育注册送18》口碑也如《小时代》系列一样低至谷底，只不过口碑的槽点除了郭敬明IP电影中一贯的剧情和演员演技，这回还多了个特效。
有意思的是，针对特效被吐槽一事，曾有媒体10月初援引知情人士消息报道，《体育注册送18》的一家主要出品方由于受到本度财务方面的压力，在明知道特效制作周期过紧，影片完成度不足的现状情况下，依然要求电影在国庆档必须上档。
报道虽未明确这家出品方的身份，但考虑到体育注册送18并入乐视网案中背负着业绩承诺，很难不让人联想到这个“主要出品方”可能就是体育注册送18。
《体育注册送18》之所以被体育注册送18寄予厚望，是因为郭敬明《小时代》系列总票房高达17.93亿，其中，仅《小时代4》、《小时代3》就分别在2015年、2014年给体育注册送18带来2.4亿元、1.9亿元营收。
《体育注册送18》之后，《体育注册送18》是今年最后一部体育注册送18参与的、最有可能取得超高票房的电影。
《体育注册送18》据称制作成本1.5亿美元的影片，由张艺谋执导，预计在今年12月16日上映，投资方包括传奇影业、环球影业、中影、体育注册送18。
不过，乐视网5月预案中披露的资料显示，体育注册送18截至2015年底与《体育注册送18》有关的预付款仅为1.2亿元——实际投资规模可能只占1.5亿美元制作成本的10%。
由于投资比例较小，体育注册送18从《体育注册送18》上获得的收入可能比较有限——除非影片最终取得超高票房成绩。
