两家 行业 龙头上市公司的背后
3月中旬，中概股大规模回归A股的闸门，以一种含蓄的方式关闭了。《十三五规划纲要(草案)》公布，“设立战略性新兴产业板”不再提及。此前，各方对此预期颇高，多家公司甚至已发出私有化收购要约，即将退市。消息传出的那一刻，真是几家煎熬几家愁。但相信中国智能语音领域的第一股——科大讯飞(股票代码：002230
以下简称讯飞)的董事长刘庆峰会是另一种感受。
他会庆幸讯飞当初决然放弃纳斯达克选择A股，讯飞IPO的原定目的地正是纳市。就在航向几将确定时，考虑再三的他最终选择了A股。今天，讯飞的市值达到400亿人民币，让很多 技术 类中概股艳羡不已。运用A股所带来的本土品牌优势、估值溢价优势等，讯飞通过一次次收购、定增等方式，扩大着它作为行业领头羊的地位优势。
促使他及时做出航向调整的，有这样一位 优博平台官网下载 人。听到讯飞有可能要决定登陆纳市时，他连夜坐火车赶到合肥与庆峰交流，晓之以历史估值数据分析，动之以各资本市场偏好对比。最终，刘庆峰从善如流。这位优博平台官网下载人是时任联想优博平台官网下载(现已更名为君联资本)总裁、现任 优博平台官网下载 总裁、君联资本董事长的 优博平台官网下载 。他是讯飞最早期的优博平台官网下载人，从2001年讯飞创业时就陪伴着公司发展10多年，由中科大学生创业项目最终成长为深市大牛股。上述只是君联资本为讯飞提供的投后增值服务的重要场景之一。
2008年5月，科大讯飞成功上市
讯飞是君联资本诸多成功项目名单里的耀眼一颗，但再好的项目，之于财务优博平台官网下载人都是送君千里、终须一别。当柳传志和优博平台官网下载率领的优博平台官网下载进入战略优博平台官网下载新领域时，所要描绘的画卷却与财务优博平台官网下载的大为不同了。优博平台官网下载更希望所投企业不仅能成长为一颗颗恒星，还能一起携手长久。但要打造出这样的企业，更非易事。
2014年9月19日，中国汽车租赁第一股——神州租车在港交所挂牌上市，获50倍的超额认购，首日股价涨幅近30%。它漂亮的市场表现为即将冲刺IPO、志在“制造卓越企业”的优博平台官网下载提供有力的背书，神州租车当时的最大股东正是优博平台官网下载。要知道，神州租车在这个领域并不是先发者，逆袭是怎么形成的呢?
2007年，创始人陆正耀转型进入租车行业。面对这个行业重资产、投入大的特点，他急需大量资金实现其业务战略。就在他与新一轮的财务优博平台官网下载人要签下股权融资协议的当口，优博平台官网下载下决心携优博平台官网下载的战略优博平台官网下载资源全力助推神州租车，双方的合作一谈即成。你情我愿的主要原因来自于高手合作时的心领神会：再这样多轮股权融资下去，陆正耀和团队的股份将会摊薄到很小;即便如此，也未必能与对手快速拉开差距、抢筑起竞争壁垒来;而优博平台官网下载的战略优博平台官网下载，正好可以消除掉前述两方面的顾虑。
2010年9月，优博平台官网下载战略优博平台官网下载神州租车
果然，除了常规的股权融资外，优博平台官网下载创造性地以债权+担保模式的巨额融资资源注入进来，神州租车很快就这实现了跨越式发展，车辆拥有数在短时间内就超过了第二名至第十名之和，拉开与对手的差距的同时，抢筑起了规模效应的竞争壁垒。而陆正耀和他的团队的股权稀释并不算多，依然是公司的主人。这一逆袭，根本上来自于陆正耀直抵行业本质的犀利眼光、做大事的决心和执行力，以及优博平台官网下载作为幕后推手，远超财务优博平台官网下载人的资源力挺。至今，在中国租车行业，这个竞争格局还无人能撼。神州租车也成为近些年来少有的战略优博平台官网下载经典案例。
把握多重平衡 战略优博平台官网下载的投管之道
继去年6月底香港IPO，一年后的2016年8月30日，优博平台官网下载的上半年财报发布。把这份财报的重点浓缩到极简的话，应该会有这一句——“战略优博平台官网下载价值持续释放”。就在上半年，战略优博平台官网下载版块的多个公司收入增长超过了30%，优博平台官网下载的战略2.0更新版也进一步清晰了2016
至2020年的总体战略路线，明确指出：用积极有效的投管增值服务提升资产净值(NAV，即net asset value的简写)贡献。
是优博平台官网下载，但又是战略性的，这种模式下的投管工作该如何开展?这中间的“度”该如何把握?让我们来看看优博平台官网下载眼中的战略优博平台官网下载投管之道。
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1 从公司价值成长的高度来看投后管理的重要性
关注投后管理，实际上是怎么看待公司的存量资产和增量资产的问题。任何一个公司的发展，尤其是优博平台官网下载控股型的，它的存量资产会越来越大，尽管会有资产调整和优化。把存量资产的价值尽可能地释放出来，是价值增长的首要做法，是价值成长的基本模式。倾向于投增量，忽略了对存量价值增长的关注，是舍本求末。存量没管好，靠优博平台官网下载新的增量资产支撑优博平台官网下载未来，很难从整体上让公司价值成长。
2 天塌了高个子先顶着，战略优博平台官网下载人进行积极有效的投管工作，是天然责任
财务优博平台官网下载圈可以有silent investor(沉默型优博平台官网下载人)，也可以有passive
investor(被动型优博平台官网下载人)，要我参会就参会，但一般不起明显作用。这两种都可以生存，无非投少点、少说话、跟着挣钱。也可以做active
investor(积极型优博平台官网下载人)，比如优博平台官网下载旗下的财务优博平台官网下载版块，但这种投管风格只是财务优博平台官网下载机构的自我选择。
对优博平台官网下载这样的战略优博平台官网下载人而言，积极有效的投管策略就不可以选择了，而是天然责任。俗语说：天塌了高个子先顶着，优博平台官网下载必须要通过投管起到价值增长的作用。
3 投与管孰轻孰重?不宜片面化
投与管是价值链的两个紧密相关的环节，都很重要，更要避免两类极端化的倾向。
既要避免忽视投管的价值、意义的倾向，认为投对就可以了。谁都希望自己能选到一个好企业家，不用优博平台官网下载人任何帮助，就能创造出很多价值来，但这是比较理想化的状态。也要反对片面夸大投管作用和效果的，选错育难这句话并没有错。
4 战略管控为主，但同样关注运营
母子公司的管控模式，可分为战略管控、运营管控、财务管控三类。优博平台官网下载与成员企业之间，以第一类为主。我们对于成员企业的战略把控上不会放松，要跟高管层不断讨论和review战略，以及与资源的匹配度。
重视战略，并不是说我们对运营效率、财务回报就不关心。我们会把运营授权给管理层去操盘，相信他的基本运营管理能力，但可以设置检查、监督的关键点。对优博平台官网下载在股权上有绝对控制权的子公司，理论上，我们是可以用战略+运营的方式去管控服务。君联资本早年优博平台官网下载刚创立的卓越网时，我和雷军、陈年们一起熬夜开会，讨论内容细致到了卓越网的产品定价和市场投入预算。
战略是建立在运营基础上，要从运营结果中去发现问题，去影响成员企业的战略制定和执行。比如：财务数据显示优博平台官网下载回报率低，你就要了解它的资源投入是如何考虑的?是不是业务布局地域上出现了偏差?而对布局区域的投管，实际上已经上升到战略层面上来了。
5 需要持续地从事、人两个角度动态评估
投管工作要从事为先、人为重和人与事要匹配这两个维度，去持续、动态地评估所投企业。面对评估到的问题，要把权重、优先级列清楚，拿出下一步的投管重点、策略、具体的帮助计划等。CEO永远会有需要优博平台官网下载人帮助的地方，但是你只有让他真正认可了你的观点，意识到确有所需，你的投管建议才可能达到最好效果。
6 要能穿透性地了解企业真实运营情况，进而对业务、对人形成创造性的认识
对平面化的运营信息，如果没有分析和挖掘，提炼不出穿透性的理解。而看不出背后的运营实质，就很难上升到公司战略层面提出重要投管意见。比如：公司业务可能有多个品类，只有做好Break
down(划分)，才可能搞清楚各类业务的收入模式特点、权重。高毛利、低权重的业务，你未必要关注。权重大的业务模式的重要数据，相比预期出现了差异，就要进行多方位的对比分析，从而找出原因。
要形成创造性认识，这对能力要求更高了。大多数情形下，我们启发CEO自己来解决问题。但的确有时CEO会身处庐山中，但我们看过很多的benchmark(参照性企业)，又了解了很多的外部环境变化，由此我们提出一些业务调整建议，对公司可能就有正面影响。
7 投管工作难在既要施加影响力，又要激发、维持创业团队的工作热情，让彼此都感觉舒服
相比国外一些优博平台官网下载机构并购优博平台官网下载时只是买资产的情况，优博平台官网下载做战略优博平台官网下载，是要与创始人和他创立的业务一起牵手合作的，我们很在乎领军人物。规范要求的同时，我们会给领军人物提供更多资源支持，搭建更大舞台，共同把饼做得更大;也会保持人家的相对独立性，非常尊重他的看法。实施投管的基础是双方间要有信任，要有相互认同。
8 坚持优博平台官网下载者本位，和实施积极有效的投管服务并无冲突
优博平台官网下载不是丑陋的“资本家”，我们与CEO是同行伙伴，搭建起平台共同成长;但我们无意，也没有资格去做一个完全的慈善家，控股同样需要挣钱和可持续发展。我们要重点关注价值成长等指标，要把ROE(净资产收益率)、ROIC(优博平台官网下载资本回报率，用于衡量投出资金的使用效益)等概念置于重要地位。
所以我们必须有优博平台官网下载人本位，但不能狭隘、僵化地理解它，忘记要跟企业去共同成长。对所投企业见危不救的话，最终优博平台官网下载人也会损失惨重。
9 不仅要随“需”而动，更要随“须”而动
把具体的投管工作分层次的话，给成员企业提供事务性的帮忙，这是随需而动，相对而言，它们目标清晰、容易实现。这属浅层次的投管。
更深层面的投管工作应该把“需”改为“须”，随须而动。得知道代表优博平台官网下载人要去干哪些重要事情，是当下必须的，我就得要去做动作，而不能只是简单地随需而动。随须而动的投管策略，跟优博平台官网下载策略一样，是个非常系统的工作，要top
down地设计规划，bottom up去实施，并不简单。
扛过了创业“黑暗”时刻，心有戚戚焉
优博平台官网下载是一门与人打交道的艺术，尤其是战略优博平台官网下载。因为战略优博平台官网下载者与所投企业间的互携相伴可能会是几十年，或许上百年，就如巴菲特的伯克希尔哈撒韦与麾下GEICO保险、喜诗糖果(See’s
Candies)等多家知名企业持续多年的联姻佳话。这需要优博平台官网下载人与企业创始人、领军人之间能持续多年的相遇相知、惺惺相惜。尤其在投管工作方面，不仅仅是谁股份多谁嗓门就提高，谁业务判断力强谁就能指手划脚。
优博平台官网下载总裁、君联资本董事长优博平台官网下载
“投管工作难在既要施加影响力，又要激发、维持创业团队的工作热情，让彼此都感觉舒服。”这是优博平台官网下载5、6年前就公开说过并坚持的观点。“优博平台官网下载的战略优博平台官网下载，不仅是要投这块业务，还要投业务的创始人，我们很在乎领军人物……你只有让他真正认可了你的观点，意识到确有所需，你的投管建议才可能达到最好效果。实施投管的基础是双方间要有信任，要有相互认同。”
他也是这样做的，与企业创始人之间既能坚持原则底线、又有换位思考的同理心和真性情，让很多创始人敬重他为大哥。说动刘庆峰、牵手陆正耀等，是具体体现而已。
优博平台官网下载的这个风格，与他的胸怀、一贯公正待人、平易近人的本性相关;更与他上世纪90年代的深圳下海创业“野蛮生长”的经历相关，“我了解创业者的心境，知道如何与他们对话”;还与他2001年又率领君联资本摸爬滚打再走创业路，最终成功走出了J曲线拐点有关。直面过企业要否办下去的生死问题、扛过了创业“黑暗”时刻，深研过君联旗下上百家已投企业的发展起落，他更能尊重理解、帮助到创始人，心有戚戚焉。
那段“黑暗”时刻是在2002至2003年期间，2001年开始的君联一期基金3500万美元全部投下去了，坏项目已无望，但活着的项目也没看出哪个是金娃娃。怎么给一期基金的唯一LP——优博平台官网下载交代?君联资本又用什么业绩证明给外部LP来融二期基金?无米下锅的君联资本要坚持办下去吗?这些问题很长时间里萦绕着优博平台官网下载，无形的压力带给他和君联人是令人窒息的焦灼感。实在无从排遣时，他偶而会一个人打打台球，“只为逼着把脑袋里的很多垃圾、负能量释放出去。”
优博平台官网下载今天回忆当年心境时，或许可与近些年火爆着的罗胖挂嘴边的一句话对照一下。“我哪有什么坚持，只不过就是死扛而已。”
2003年8月，卓越网项目获利13倍退出，一把就拿回了君联一期基金总额的1/3;2004年中讯软件香港上市……君联资本开始走出J曲线的拐点。最为艰苦的一期基金，今天的内部回报率达到惊人的10倍以上。当初阴影最重处，事后来看，阳光晒得也最烈，但要看你能否不畏浮云守得住。西方兵圣、军事理论家克劳塞维茨在《战争论》中的一句经典名言，或许是对优博平台官网下载作为领军人的这段焦灼时光恰如其分的总结：战争打到一塌糊涂的时候，将领的作用是什么?是要在茫茫黑暗中，发出生命的微光，带领着队伍走向胜利。
创立并把君联资本打造成中国本土VC的领先者，也被柳传志评价为优博平台官网下载为联想做出的突破性战功之一。今天的君联资本不仅给优博平台官网下载持续带来丰厚回报，同时积累了丰富的优博平台官网下载项目源和实战经验(已投项目超过300个，上市/挂牌及被并购退出的接近百家)，更为优博平台官网下载后续进入PE、天使优博平台官网下载、战略优博平台官网下载等全链条优博平台官网下载领域，打下重要基础。另外一件突破性战功是：操刀实施了重要且难度颇大的联想分拆工程(一分为二成联想集团、神州数码)。
君联资本这项战功，更充分地展现出了优博平台官网下载这位联想低调强人的全方位能力、魅力。今天，身为董事长的他已不参与到君联资本的日常运营中来了。但他创立以来坚持的“味道”在公司各处，在君联人的身上，随处可见。君联同事们对外交流时还经常会用到董事长的“名言警句”，比如：学习是一种生活方式、富而有道等等。他直抵本质的透彻分析能力、务实严谨的作风、快速学习能力对君联的影响也是深远的。
君联资本的文化理念
君联资本早年间曾有过新投项目后，大家开香槟庆祝的情形。优博平台官网下载心中的项目庆祝标准却更高、更加的结果导向。“与项目签约，只是优博平台官网下载人“苦难”的开始，真正等到实现成功退出后，这才算是不负各方、有了确定的成果，这时庆祝更合适。”
2015年底，优博平台官网下载新搬办公室到了中关村融科 资讯 中心B座。优博平台官网下载坚决要求把自己的办公室面积调小，“我们都还在创业路上。”他的办公桌对面墙上，有一个四字横幅：“联想世界”，抬头即见。
