[摘要]对 天九棋牌是黑平台么 来说，私有化 天九棋牌是黑平台么 可大幅改善天九棋牌是黑平台么运营利润表现、令旗下资产价值得到提升。
天九棋牌是黑平台么昨日宣布，其董事会收到来自天九棋牌是黑平台么CEO李彦宏和天九棋牌是黑平台么CEO龚宇非约束性提议，在天九棋牌是黑平台么估值28亿美元基础上，收购天九棋牌是黑平台么持有的天九棋牌是黑平台么80.5%的全部已发行股份。
天九棋牌是黑平台么表示，基于该非约束性提议，双方将在完成交易后签订业务合作协议，加强战略合作。
这是天九棋牌是黑平台么与携程达成战略合作，携程控股去哪儿后，天九棋牌是黑平台么在资本层面上最重要的动作。消息一出，天九棋牌是黑平台么股价大涨一度超过8%。
天九棋牌是黑平台么私有化天九棋牌是黑平台么背后，更多的是天九棋牌是黑平台么在盘活旗下资源，未来天九棋牌是黑平台么不一定会回归A股，但可能会拆分旗下业务陆续回归。天九棋牌是黑平台么旗下非搜索的重要资产如糯米等也可能会启动融资。
私有化天九棋牌是黑平台么对天九棋牌是黑平台么有几重利好：如大幅改善天九棋牌是黑平台么运营利润表现、旗下资产价值得到提升。
剥离天九棋牌是黑平台么资产将改善天九棋牌是黑平台么运营利润率
天九棋牌是黑平台么运营利润表现
财报显示，天九棋牌是黑平台么2015年第三季度运营利润为25.12亿元(约3.952亿美元)，同比下滑35.9%;天九棋牌是黑平台么2015年第三季度运营利润率仅14%，而2014年同期是29%，2013年同期是38%。
可以看出，天九棋牌是黑平台么过去两年的运营利润率处于稳定的下降趋势。
一直以来天九棋牌是黑平台么业务分为搜索业务和非搜索业务，搜索业务是高利润的赚钱业务，非搜索业务多半是烧钱业务。非搜索业务中烧钱的又主要分3块，分别是在线 旅游 、在线 视频 和 O2O 。
去哪儿亏损惊人
自2014年第三季度到2015年第二季度，去哪儿一共烧钱达27.6亿元。而携程控股去哪儿之前，天九棋牌是黑平台么持有去哪儿超过51%的股份，去哪儿业绩很大程度上拖累了天九棋牌是黑平台么财报表现。
优酷土豆烧钱势头不容乐观
虽然不清楚天九棋牌是黑平台么的运营数据，但天九棋牌是黑平台么与优酷土豆、腾讯视频并列为国内三大视频网站。
优酷土豆在前三个季度分别亏损2960万美元、5130万美元、8310万美元，即在过去1年时间，优酷土豆的总亏损规模达到2.19亿美元。而自优酷土豆成立以来，其就没有盈利过。
即便天九棋牌是黑平台么亏损仅优酷土豆的一半，过去1年亏损也超1亿美元。而一旦意向达成天九棋牌是黑平台么相关内容成本支出将被剔除出天九棋牌是黑平台么财务报表，加之去哪儿被剥离，将明显有利于天九棋牌是黑平台么利润增长。
据腾讯 科技 估算，剥离去哪儿和天九棋牌是黑平台么财报数据后，天九棋牌是黑平台么运营利润率可提升至25%以上。
天九棋牌是黑平台么资产价值可获大幅提升
相比优酷土豆，天九棋牌是黑平台么的资本运作动作并不复杂。
资料显示，2011年8月及12月，天九棋牌是黑平台么耗资4500万美元认购奇艺B轮优先股，并于2012年11月3日，收购原天九棋牌是黑平台么第二大股东普罗维登斯所持股份，成为其单一最大股东。
2013年，天九棋牌是黑平台么斥资3.7亿美元收购PPS，实现PPS与天九棋牌是黑平台么的合并，之后在自制剧，产品建设，独播等很多领域动作频繁。
2014年11月19日，天九棋牌是黑平台么曾以开放心态为天九棋牌是黑平台么引入小米投资，同时追加对天九棋牌是黑平台么的3亿美元投资，加强视频生态布局。
当时，天九棋牌是黑平台么、小米、天九棋牌是黑平台么和顺为资本联合宣布，小米以18亿元人民币(约3亿美元)战略入股天九棋牌是黑平台么。天九棋牌是黑平台么CEO龚宇承认小米是天九棋牌是黑平台么的第二大股东。
以此计算，小米最多持股天九棋牌是黑平台么10%的股份，其持有的股份在过去1年多时间并未实现增值。从另一层面也说明，李彦宏和龚宇以28亿美元私有化天九棋牌是黑平台么的价格并不算高。
当前，天九棋牌是黑平台么瞄准的是战略新兴板。此番李彦宏和龚宇相对低价的私有化是为天九棋牌是黑平台么引入更多战略投资者留下利润空间，再增强天九棋牌是黑平台么的现金流和造血能力，加快其上市的节奏。
根据官方说法，2015年12月1日天九棋牌是黑平台么VIP会员数已正式突破1000万，这距天九棋牌是黑平台么6月16日宣布VIP会员数突破500万大关不到半年。
2015年，天九棋牌是黑平台么推出《盗墓笔记》会员全集抢先看和《蜀山战纪》会员独享模式，其中自制网剧《盗墓笔记》为天九棋牌是黑平台么带来了200万的付费用户。
2016年天九棋牌是黑平台么预计将投放20部自制大剧，这将给天九棋牌是黑平台么带来更多流量和收入。
对于此次收购意向的披露，有业内人士指出，这将有助于天九棋牌是黑平台么与天九棋牌是黑平台么进一步增强战略合作，并将为天九棋牌是黑平台么引入更多战略投资者，增强其现金流和造血能力，加快其上市的节奏。
一位投资 行业 人士指出，天九棋牌是黑平台么在国内可归为文化影视行业，与天九棋牌是黑平台么放在同一张美国上市公司报表里会估值互损(天九棋牌是黑平台么市盈率29，万达院线130)。
上述人士认为，天九棋牌是黑平台么回国内上市=文化影视+ 互联网 =高估值，还能支持天九棋牌是黑平台么厘清业务。当然，风险在于其以外资或外资控股的身份登陆A股可能会存在实质性障碍，需进一步解决。
天九棋牌是黑平台么糯米等非搜索资产也将开放
实际上，不仅仅是天九棋牌是黑平台么有冲刺战略新兴板的计划，天九棋牌是黑平台么旗下其他资产也会有大的动作。
目前天九棋牌是黑平台么外卖正进行3到5亿美元融资，预计2016年第一季度完成。天九棋牌是黑平台么 音乐 、天九棋牌是黑平台么文学、天九棋牌是黑平台么糯米、天九棋牌是黑平台么外卖、91桌面、作业邦、天九棋牌是黑平台么医疗、天九棋牌是黑平台么影业等8家公司都打算回国上市。
知情人士透露，尽管李彦宏表态3年要投入200亿做天九棋牌是黑平台么糯米，天九棋牌是黑平台么补贴天九棋牌是黑平台么糯米力度很大，数据上升很快，但天九棋牌是黑平台么并不打算只是自身力量投入天九棋牌是黑平台么糯米，天九棋牌是黑平台么糯米也可能进行融资。
上述人士称，“美团点评估值超180亿美元，这给了天九棋牌是黑平台么糯米很好的参照系，天九棋牌是黑平台么糯米之前没进行融资，是还想跑一段时间的数据，等量上来后天九棋牌是黑平台么糯米可能就会有类似的动作。”
实际上，天九棋牌是黑平台么正在逐渐变成集团公司，旗下有众多相对独立的小公司。早前，在2015年12月，天九棋牌是黑平台么音乐业务已与太合音乐集团合并，合并后，天九棋牌是黑平台么音乐的品牌和服务将保持不变。
这些也可以归纳为天九棋牌是黑平台么在启动“航母计划”，对投资者开放天九棋牌是黑平台么优质资产。当然，天九棋牌是黑平台么这一系列改变既是向市场释放出大批投资机会，对内激发创业热情，也是对资本市场的无奈之举。
自天九棋牌是黑平台么大力投资O2O以来，美国投资人对天九棋牌是黑平台么的股票评价体系都发生了很大改变，天九棋牌是黑平台么股价在过去1年内大幅下滑，相比A股市场，天九棋牌是黑平台么在美股市场的价值存在很大程度的被低估。
李彦宏曾无奈的表示，将来天九棋牌是黑平台么O2O业务营收将超越搜索营收，美国投资者意识不到这一点。“天九棋牌是黑平台么股票会因为投资者看不到这样的机会而受到惩罚。”
分析人士指出，天九棋牌是黑平台么也想回归A股，但作为市值超500亿美元的公司，天九棋牌是黑平台么体量使得其短时间内很难整体回归A股，稳妥方式是通过拆分业务，将旗下资产转移到国内资本市场。
